我们认为今年大棚管需求的启动并没有出现大幅度的延后，尤其是相较于2019年而言。不过今年春节后全国范围内出现连续降雨，对地产地基工程进度也出现了一定的负面干扰，同时税点的降低也在前期抑制了部分投机需求的释放。而随着本周大棚管现货成交大幅放量，我们认为轻微后置的需求得到了补回。
库存方面，据我们调研了解，今年钢厂部分大棚管库存前置，整体的库存结构比较健康。根据钢联的大棚管库存数据可以看出，钢厂库存在年后*三周即出现拐点，而2019年因需求后置，钢厂库存拐点在节后*七周才出现。同样的，社会库存的拐点也同比较早出现，并且并未积累**过2019年的库存峰值。在目前大棚管产量同比增多的背景下，降库的速率依然良好，可以验证目前需求也十分旺盛，供需两端呈现出两旺格局。
我们扣除土地购置费后拟算出房地产投资完成额中，建筑安装工程及其他费用的同比增速，以其代表地产需求。在过去十年中，地产需求大棚管价格高度相关，直至供给侧改革后，两者之间出现了较大分歧，大棚管价格因供给收缩而突飞猛进，需求端的影响弱化。中长期来看，我们认为即使供给侧改革进入下半场，但“价”与“量”之间积累了三年的分歧难在短时间之内快速化解或者回归一致。2019年可能只是供需天平中需求端影响力恢复的元年。
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房地产投资增速仍维持相对高位，但1-2月房地产企业土地购置面积增速和资金到位增速快速下挫，房屋新开工面积增速与商品房销售面积增速双双回落，均显示出房地产行业降温迹象。大棚管出口再次回落，预期二季度大棚管需求仍以国内消费为主。不过，固定资产投资增速略有回升，主要因铁路、道路等运输业投资回暖，驱动基建投资增速连续四个月回升。因此，二季度将是大棚管需求发力的重要时间窗口。错峰生产方案3月末结束后，钢厂生产有望重启，吨钢利润将迎来修复，高炉开工率也有望获得提振，但仍不排除春季出现阶段性环保限产的突发情况，进而影响供给。此外，房地产项目以及基建工程也将陆续进入开工旺季，势必增加对大棚管的消费。整体来看，黑色系供需两端均有回升预期。对于黑色系**品种螺纹钢来说，由于1910合约价格已逼近贴水钢坯，与现货的贴水接近500元/吨，因此期价短线下跌空间有限，同时需求仍存回升预期，可逢低布局中线多单。
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